《史記》記載了中國最早有關組合策略的智慧。

戰(zhàn)國時期，齊威王和大將田忌熱衷玩賽馬，田忌總是輸。田忌的好友孫臏圍觀了一次比賽之后告訴他，齊威王的馬并沒有比田忌的好多少。在三局兩勝的賽制下，孫臏給田忌的賽馬重新排列組合，用下等馬對戰(zhàn)齊威王的上等馬，用中等馬對戰(zhàn)齊威王的下等馬，用上等馬對戰(zhàn)齊威王的中等馬，田忌贏了齊威王。

先不說和領導玩耍勝過領導這事有多耿直，這個小故事體現(xiàn)了軍事天才孫臏捕捉確定性、實現(xiàn)勝率相對最大化的謀略，這種思路就是組合策略的樸素原型。

投資中有一個“不可能三角”理論，即一個投資品不可能同時具備流動性、安全性、收益性，最多只能擁有兩項，比如流動性和安全性好的投資品收益就差點，收益性和安全性好的投資品流動性就稍弱。

對于希冀能有較高收益和較大確定性的投資者來說，能否掌握某種平衡呢？有，利用組合投資的策略。

1952年，美國經(jīng)濟學家馬科維茨首次提出了組合投資的理論，并借此榮獲諾貝爾經(jīng)濟學獎，這套理論出現(xiàn)之前，人們對于投資的思路很單一，總是尋找哪種股票或者債券更賺錢，而不太注意整個投資組合里各種證券之間的關系，投資結果要么風險波動極大要么收益較低。

組合投資的理論被基金行業(yè)運用頗深，更新了基金投資滿足各種投資者需求的方法論。作為資產(chǎn)配置和管理的一大利器，基金還將組合的策略運用到了極致，隨著行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷更新迭代。

基金組合的魅力首先體現(xiàn)在人力上的組合。基金是將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進行共同投資，投資人有錢出錢，基金管理者有力出力，這里的“力”既包括投研所需要的智力，也包括管理投研交易團隊需要的智力和精力。

其次，組合的魅力體現(xiàn)在投資標的操作上。中小投資者可用于投資的錢不多，無法通過購買多只股票來分散投資風險，但基金匯集了眾多投資者的資金之后，積少成多，通常可以購買十幾種股票，即便某些時候有些股票價格下跌，損失也可能被另一些股票價格上漲產(chǎn)生的盈利所彌補。

金融資產(chǎn)有各自不同的屬性，即便在同樣的市場環(huán)境下也會呈現(xiàn)不同的風險收益特征，比如經(jīng)濟下行周期，股市低迷，債市相對較穩(wěn)。即便是同類金融資產(chǎn)，收益率、波動性、風險也各不相同，比如成長股和價值股。從投資策略的角度來看，基金產(chǎn)品在實際配置中會通過組合股票或者債券來分散風險，比如債券型基金可以用80%的倉位配置債券，20%的倉位配置權益類產(chǎn)品。

除了基金內(nèi)部的資產(chǎn)組合，基金和基金也可以組合。中國公募基金發(fā)展二十年來，成熟產(chǎn)品數(shù)量接近8000只，涵蓋了股票、債券、混合、貨幣、QDII等各類基金，這為公募FOF基金業(yè)務的發(fā)展以及FOF進行大類資產(chǎn)配置奠定了基礎。

FOF，俗稱基金中的基金，可以通過不同的投資標的、投資策略、投資目標來實現(xiàn)基金產(chǎn)品的組合，產(chǎn)品波動較低，收益相對不錯。截至2020年末，國內(nèi)FOF基金管理的資產(chǎn)規(guī)模超過1000億元。

除了產(chǎn)品的組合，基金管理人也可以組合。20世紀80年代美國羅素公司創(chuàng)造了MOM模式，即管理人的管理人，也稱精選多元管理人。這種模式通過篩選基金管理人，組成投顧團隊，通俗地說，就是找別家的優(yōu)秀基金管理人為自家的基金產(chǎn)品出謀劃策。2021年1月中旬，國內(nèi)首批公募MOM產(chǎn)品發(fā)行，意味著資產(chǎn)管理行業(yè)進入組合投資新時代。

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。