在全球氣候治理與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)推動(dòng)下，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——衡量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價(jià)值，不再只局限于財(cái)務(wù)回報(bào)率，還要加入對(duì)環(huán)境、社會(huì)因素的考量，因?yàn)檫@些因素對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值正產(chǎn)生越來(lái)越大的影響。例如評(píng)估一個(gè)消費(fèi)類商超的潛力，也會(huì)涵蓋對(duì)周邊社區(qū)的積極影響和消費(fèi)者信任粘性。不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目本身即是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要載體。

PART.1

將ESG因素系統(tǒng)性納入REITs項(xiàng)目投資決策和管理流程

作為REITs基金的核心管理機(jī)構(gòu)，基金管理人立足受托責(zé)任履行雙重使命：一方面以專業(yè)運(yùn)營(yíng)能力為投資者實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)健增益，另一方面通過(guò)全生命周期管理體系對(duì)底層資產(chǎn)實(shí)施穿透式管理。因此針對(duì)原始權(quán)益人，基金管理人可以通過(guò)輸出ESG框架下的治理標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管控工具及可持續(xù)發(fā)展路徑，推動(dòng)其管理理念向精細(xì)化、透明化、綠色化轉(zhuǎn)型；對(duì)于底層資產(chǎn)，依托ESG指標(biāo)體系的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)與價(jià)值挖掘，基金管理人可以賦能資產(chǎn)的優(yōu)化，提高環(huán)境友好性、社會(huì)價(jià)值貢獻(xiàn)及公司治理水平，最終形成兼具財(cái)務(wù)回報(bào)與社會(huì)效益的可持續(xù)發(fā)展體系。

在"雙碳"目標(biāo)引領(lǐng)下，基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)能降碳與轉(zhuǎn)型升級(jí)成為實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重要路徑，支持綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施REITs的政策相繼出臺(tái)。對(duì)REITs項(xiàng)目開展ESG評(píng)價(jià)的需求逐步提升，構(gòu)建REITs ESG評(píng)價(jià)體系，可通過(guò)系統(tǒng)性評(píng)估項(xiàng)目的環(huán)境、社會(huì)和治理水平及效益、并動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，能穿透式識(shí)別和審查項(xiàng)目全生命周期的ESG風(fēng)險(xiǎn)和外部影響，不但完善了項(xiàng)目篩選、資產(chǎn)定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，也推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資向“綠色轉(zhuǎn)型-財(cái)務(wù)回報(bào)-社會(huì)責(zé)任”三位一體價(jià)值創(chuàng)造的范式升級(jí)，相關(guān)配套研究和鼓勵(lì)政策也先后出臺(tái)。

表：基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目ESG評(píng)價(jià)相關(guān)政策

嘉實(shí)基金系統(tǒng)性梳理和研究了公募REITs發(fā)展中涉及的可持續(xù)議題、政策要求和評(píng)價(jià)體系，并針對(duì)現(xiàn)有REITs項(xiàng)目初步搭建了ESG治理架構(gòu)，將REITs項(xiàng)目ESG管理納入可持續(xù)投資業(yè)務(wù)辦公會(huì)重點(diǎn)議題。同時(shí)，嘉實(shí)基金也聯(lián)合原始權(quán)益人、項(xiàng)目外部管理機(jī)構(gòu)等關(guān)聯(lián)方尋求針對(duì)底層資產(chǎn)ESG優(yōu)化措施的認(rèn)可和支持，在項(xiàng)目全生命周期融入了ESG投資決策流程，在日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中加強(qiáng)基金管理人對(duì)ESG的主動(dòng)管理，從而有力保障了REITs基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的ESG績(jī)效。

嘉實(shí)基金REITs項(xiàng)目ESG投資決策流程

2024年，嘉實(shí)基金以首個(gè)由民營(yíng)企業(yè)發(fā)起、具有社區(qū)商業(yè)業(yè)態(tài)的公募消費(fèi)REIT——嘉實(shí)物美消費(fèi)REIT為試點(diǎn)，攜手原始權(quán)益人及運(yùn)營(yíng)方北京物美商業(yè)集團(tuán)，將ESG理念深度植入資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)全周期，著力打造具有"煙火氣、人情味"的社區(qū)商業(yè)空間，構(gòu)建有溫度、可持續(xù)的社區(qū)生態(tài)，通過(guò)運(yùn)營(yíng)方與基金管理人的深度協(xié)作，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的雙重提升：

• 在運(yùn)營(yíng)管理機(jī)制方面，雙方建立聯(lián)合工作體系，通過(guò)定期例會(huì)和現(xiàn)場(chǎng)巡檢強(qiáng)化協(xié)同，由嘉實(shí)REITs可持續(xù)項(xiàng)目組深度參與物美運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)管理，針對(duì)消費(fèi)REITs核心ESG議題形成全流程管控。資產(chǎn)改造中重點(diǎn)納入商戶體驗(yàn)及滿意度、節(jié)能、環(huán)保、安防、社區(qū)關(guān)系等指標(biāo)，定期追蹤ESG效益轉(zhuǎn)化；
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• 日常運(yùn)營(yíng)聚焦四大維度：嚴(yán)守合規(guī)安全運(yùn)營(yíng)底線，優(yōu)化租戶服務(wù)與消費(fèi)體驗(yàn)；通過(guò)精準(zhǔn)招商提升出租率，以智能化管理降本增效；引入ESG導(dǎo)向的設(shè)施設(shè)備升級(jí)；建立常態(tài)化市場(chǎng)溝通機(jī)制。

PART.2

大力支持綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)REITs發(fā)展

支持符合條件的新能源、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)項(xiàng)目發(fā)行REITs，是政府鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本投向綠色產(chǎn)業(yè)的有效抓手，對(duì)于加快全面綠色轉(zhuǎn)型作用突出。2024年8月，中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見中提到：引導(dǎo)和規(guī)范社會(huì)資本參與綠色低碳項(xiàng)目投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，鼓勵(lì)社會(huì)資本以市場(chǎng)化年方式設(shè)立綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資基金。支持符合條件的新能源、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

基金管理人通過(guò)REITs可以動(dòng)員更多的社會(huì)資本參與到清潔能源項(xiàng)目的投資和建設(shè)中，加速能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和低碳技術(shù)的推廣應(yīng)用。截至2024年12月底，以清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施為底層項(xiàng)目的能源類基礎(chǔ)設(shè)施共發(fā)行7只，發(fā)行規(guī)模達(dá)188億，占總REITs發(fā)行規(guī)模的12%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：嘉實(shí)基金

2024年3月，嘉實(shí)中國(guó)電建清潔能源REIT成立，作為國(guó)內(nèi)首單水電公募REIT將基礎(chǔ)設(shè)施REITs進(jìn)一步擴(kuò)容到水電領(lǐng)域，為公募基金落實(shí)雙碳戰(zhàn)略和綠色金融提供了新的路徑和模式。嘉實(shí)中國(guó)電建清潔能源REIT上市首年取得了亮眼的業(yè)績(jī)，項(xiàng)目底層資產(chǎn)四川省甘孜州九龍縣五一橋水電站（1-5號(hào)機(jī)組）2024年全年發(fā)電量突破5.03億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.92%，有效發(fā)電小時(shí)數(shù)達(dá)3,672小時(shí)，連續(xù)安全運(yùn)行超16年，并創(chuàng)造了顯著的節(jié)能減排效益，成為綠色金融創(chuàng)新的標(biāo)桿案例。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金投資需謹(jǐn)慎。